Mesures de risques de marchés.

Etude de la distribution d'un portefeuille

 

 

Master IRFA

 

 

Semestre 2

 

 

Cours Mesures de risques de marchés. Etude de la distribution d'un portefeuille

 

 

Enseignants D. Guégan

 

 

E-mail guegan@ecogest.ens-cachan.fr

 

 

Crédit ECTS 3 ECTS

 

 

Evaluation Projet

 

 

Présentation La crainte associée au risque de crédit ressentie sur les marchés financiers au début des années 1980 a poussé la Banque des règlements internationaux et les différents régulateurs nationaux des institutions financières à adopter des règles de calcul minimum pour protéger le système financier international contre une panique financière généralisée dans l'éventualité d'un défaut important. 1988, 1996 et 1997 sont les dates importantes pour la mise en place de modèles permettant aux entreprises de se couvrir vis-à-vis des risques de marché. La gestion des risques de crédit s'est ensuite développée. Nous nous intéressons aux outils que l'on peut mettre en œuvre pour mesurer ces différents risques. Pour cela nous allons assimiler une série financière ou économique à un processus stochastique et étudier sa distribution. Puis nous nous intéresserons aux distributions des portefeuilles qui nous permettrons de calculer leurs risques. Deux théories sont développées : les copules et les valeurs extrêmes. L'utilisation des copules repose sur la remise en cause de trois postulats : La non normalité des rendements; L'incomplétude des marchés ; L'importance du risque de crédit. Les risques extrêmes sont liés aux chocs observés sur les marchés et doivent être pris en compte dans le calcul des risques et donc dans la construction de la distribution des portefeuilles. Les mesures de risques découlent de l'utilisation de ces deux approches.

Mots Clefs Risques - Copules - Valeurs extrêmes - Finance - Mesures cohérentes

 

 

Plan prévisionnel Le cours comporte 6 séances de 3H réparties de la manière suivante:

-1 Introduction et définition des mesures de dépendance sur les marchés

-2 Calcul empirique des mesures de corrélation et applications aux MSCI.

-3 Présentation des copules (copules elliptiques et archimédéennes)

-4 Dépendance dans les extrêmes des copules - Estimation et applications.

-5 Théorie et estimation des lois

-6 Exemple de calculs de VAR et ES pour un portefeuille.

 

 

Bibliographie J. Nelsen (1999) Introduction to copulas, Springer-verlag, Heidelberg.

 

 

P. Embrechts, C. Klüuppelberg, T. Mikosch (1997) Modelling Extremal Events for Insurance and Finance,Springer-Verlag Heidelberg.